spring 申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。
公司发布对外投资公告：2012年2 月27日，公司与中天润博原股东等相关方在北京签署了《合作协议》。根据该协议，公司以现金方式向中天润博投资人民币6678.57万元，占中天润博增资后注册资本及实收资本的 55%。
溢价收购，迈出再生水领域有力一步。以 2011 年 6 月 30 日为基准日，中天润博股东全部权益价值评估值为人民币 3944.34万元， 此次公司与另一增资方北京佳逸创景科技有限公司分别投资 6678.57万和1821.43 万元， 增资后分别占中天润博注册资本的 55%和 15%。中天润博已与太原市城乡管理委员会签署《太原市再生水利用开发（框架）协议》，在太原市排他性进行再生水利用开发（根据太原市规划，2015 年再生水回用率将达到50%以上）。目前已经开展的太原市再生水北线工程（中天润博控股80%的再生水公司是项目主体），利用城市污水为工业企业提供再生水，一期工程 8 万吨/日，总投资1.85亿元，假设35%来自自有资金，65%来自银行贷款，则需要自有资金约 6475万，从此次增资中支付。
北线一期工程项目的具体条款尚未与政府商定， 所以项目的收益率暂时无法准确计算。项目环评已经通过，预计 3、4月份启动，管线工程工期8-10个月，假设基础协议中商定该项目可确认工程收入，则公司 12 年收入将增加 8000万左右。运营期间（期限 30年），假设太原市工业用再生水单价 1-3元/吨不等，则北线一期项目每年的运营收入为 2000-8000万不等。
维持公司12-13年 EPS分别为 0.80、1.26元的预测，增持评级。由于项目具体条款尚未商定，暂不上调公司盈利预测，维持增持评级。
