Eric 申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。
预计年底交割完成，13年贡献业绩。公司于2010年12月29日中标“大唐国际烟气脱硫特许经营一标段“，为包括大唐云冈热电等5家电厂的486万千瓦机组的特许经营项目，2012年12月6日，公司与大唐丰润电厂签订了2×300MW机组的烟气脱硫特许经营合同，替代原大坝电厂项目。同日，公司与5家燃煤电厂签订了14台524万千瓦燃煤发电机组的配套脱硫装置及相关资产收购协议。预计12年12月31日完成交割，13年一季度即可贡献业绩。
收购资产盈利质量较好。公司此次与 5 家燃煤电厂签订资产收购协议，总投资额为8个亿，相当于单千瓦价格148元（大唐托克托电厂收购价格相当于单千瓦价格近200元）。云冈热电、呼和浩特热电、乌沙山、唐山热电、丰润热电11年机组发电利用小时数分别为6052、3414、5872、4267、6046小时，加权平均5408小时，除呼和浩特热电外利用小时数较高（脱硫运营盈利水平对利用小时数最敏感）。呼和浩特热电厂目前正在规划供当地煤化工项目用电，13-14 年利用小时数有较大提升空间。假设呼和浩特热电 13 年利用小时数同比上涨3%，其它4家电厂利用小时数同比上涨1-2%，预计此次收购的资产13年可带来3.5-3.8亿的收入，6300-6800万净利润，可增厚EPS为0.21-0.23元。
