Vicky 编者按：“去产能”作为明年结构性改革任务之首，据了解，未来在处理“僵尸企业”以及化解产能过剩方面将出台专项文件。业内人士认为，2016年是国企结构改革年，也是清退产能之年，钢铁、有色等产能过剩行业未来重大重组机会将大增。
供给侧改革已成为当下中国经济热词，而从供给、生产端入手的供给侧改革，又与我国内生性的国企改革、价格改革、产能出清等有着自然的契合点。因此，2016年将是国企结构改革年，也是清退产能之年。
推动企业减产能还需进一步推动市场化的兼并重组，而通过资本市场上重组和借壳则是有效途径和手段。
国资委、财政部、发改委日前下发《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》明确，将国企界定为商业类和公益类。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国企，原则上都要实行公司制股份制改革，国有资本可以绝对控股、相对控股或参股，加大改制上市力度，着力推进整体上市。主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国企，要保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股。公益类国企可以采取国有独资形式，鼓励非国企参与经营。
“僵尸企业”：八大行业僵尸国企逐步退出
目前中国产能过剩问题严重，近日召开的中央经济工作会议中，更是把“去产能”列为2016年五大结构性改革任务之首。国有重点大型企业监事会主席季晓南曾表示，主业处于充分竞争行业领域的商业类国有企业原则上都要实行公司制股份制改革。
中国企业改革与发展研究会副会长李锦对中国证券报表示，目前国有企业在传统产业、产能过剩行业、重化工行业分布较多，国企改革的目标就是要增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力，而去产能作为明年的重点任务，意味着这些国企将退出市场。
他指出
，去产能首当其冲的行业有钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属。
截至2015年12月初，几大行业的生产价格指数(PPI)已连续40多个月呈负增长状态，这几大行业对整个工业PPI下降的贡献占70%—80%，亏损面达80%，利薄如纸，在这些行业中的国企“去产能”任务很重，很多“僵尸企业”将退出市场。
钢铁：成为国企改革的重要领域
广发证券认为，经过十几年钢铁企业的粗放式发展，钢铁行业环保及市场压力逐渐显现，供给侧改革成为钢铁行业去产能重要推手。
从行业存量资产、行业和上市钢企国资占比和产业链的角度上来考虑，钢铁行业均是国企改革的重要领域。
多形式的国企改革有望在激励机制、资产配置、股权结构上优化国有钢企，从本质上提高其经营效益，改革有望助业绩再度起飞，广发证券建议关注钢铁集团优质上市平台：八一钢铁、韶钢松山、宝钢股份、新兴铸管、鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份、三钢闽光、河北钢铁、酒钢宏兴。
此外，钢铁行业供过于求加之传统钢贸商深陷危机钢铁，流通业大变局呼唤新渠道，钢铁电商应运而生。广发证券认为，钢铁电商盈利主要来自于扩大流量、提升交易效率、阳光与透明化钢贸商的融资需求与流向，重点关注欧浦智网、物产中拓。
有色：产能收缩超预期，铅锌板块受推崇
有色板块近期多热点，供给侧变革产能收缩超预期概率越来越大，基本金属板块或面临大机会。
有色金属供给侧管理加强图(来源：平安证券)
平安证券认为，
从供给侧收缩视角最为看好品种的还属锌。
2016-2017年全球主要铅锌矿山迚入枯竭期和新矿供给不足带来铅锌产能收缩;而计划新增产能投产周期在2年左右，新增产能投放期集中在2018年以后，我们预计全球铅锌矿供给短缺局面将持续到2017年。从铅锌供给来看，2016-2019年全球范围内因为资源枯竭而减少的产能在107万吨，而同期计划新增产能仅为72.4万吨，2014年全球矿产锌的2.6%。廸议关注龙头标的中金岭南、驰宏锌锗。
煤炭：行业阶段性反弹值得期待
“2014年以来，煤炭市场供过于求，煤价一路跌跌不休。”生意社郭恺表示，经过长期下跌之后，当前，煤价已经处于一个较低水平，面临激烈的竞争，很多国企生产积极性明显不足。受到的冲击较大，越来越多的企业陷入亏损。而人工成本又是企业压低成本的重要方式之一，因此，工人降薪裁员的情况也越来越普遍。
值得一提的是，在我国的能源结构中，以煤炭为主。辉煌十年中，煤炭的发展也曾成就了一大批国有企业以及中小企业的辉煌。中国煤炭工业协会会长王显政在接受媒体采访时表示，
今年前10个月，国有煤炭企业整体由去年盈利300亿元转为亏损223亿元，
黑、吉、辽、冀、鲁、皖六个省市出现全行业亏损。
广发证券认为，作为十三五首年稳增长促改革方面政策落实有望超预期，加上煤炭行业阶段性补库等因素带来的供需面好转，行业阶段性反弹机会值得期待。个股方面建议关注三类标的：(1)转型的地方国企龙头：盘江股份(转型煤层气)，山煤国际(拟转型供应链管理);(2)盈利模式清晰的民企：禾嘉股份;(3)低估值央企：中国神华。
建材：明年水泥、玻璃供给有望收缩
中信建投认为，建材大类产品水泥、玻璃等产品价格表现低迷，下滑较严重，主要因为在产能过剩的大背景下，需求持续不振并且超出市场的预期，同时叠加企业之间恶性竞争恐慌式降价。
中信建投预计，受供给侧改革影响，明年水泥供给有望收缩，全年水泥产能同比下降5%左右。对于二级市场上投资应该把握住两条主线：稳增长预期下的区域性机会、改革重组机会。2015年9月，水泥上市公司祁连山、宁夏建材、天山股份发出公告，实际控制人中材集团拟延期1年履行解决同业竞争的承诺。2016年存在解决三家水泥上市公司同业竞争问题的可能性，但我们认为解决同业竞争问题涉及问题较复杂，需要密切跟踪相关动态。
此外，中信建投预计，全年浮法玻璃总产能同比下降5%左右，基本面将出现边际供需改善的局面。对于玻璃板块的投资，我们建议关注盈利能力较好的、有国企改革预期、进行海外市场布局以及转型预期的标的，重点推荐：方兴科技、南玻Ａ、旗滨集团、秀强股份。
石化：产能过剩致价格下滑，行业遭遇凛冬
2015年大部分大宗化工产品都出现了较为严重的产能过剩，虽然化工产业链的上游原油、煤、矿石等的价格也在降低，但是下游化工行业的固定成本并不随之降低，产品价格的下滑、开工率的不足就会降低化工企业的毛利空间，化工行业遭遇凛冬。
中宇资讯分析师王春玲认为，进口依存度高的大宗化工品数量已呈现逐步减少趋势，多数产品已由高依存度已逐步转为以国产为主导。目前进口依存度较高较为稀缺的的化工品排名前三位的为三乙醇胺、乙二醇、双酚A等。
信达证券推荐认为，推荐在2016年关注有能力并购同行业国际领先企业的公司，通过国际领先企业与国内资产的整合，实现产业、产品升级，从产能过剩的红海中脱颖而出。在有能力进行大型国际并购的企业中，国资背景、擅长收购运作的企业集团更加值得关注，例如中国化工集团系和清华系相关标的。特别推荐2016年关注轮胎、饲料添加剂、农化行业的国际整合事件。
